《imtoken怎么读音》广发期货【有色金属】日评：能源风险持续干扰锌供应 逢低多

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[有色金属]

 铜：关注后续稳增长发力及消费边际变化，短期受外盘锌挤仓提振

【现货】：8月4日上海铜报价59960元/吨，前一交易日报价60260元/吨，对当月升水160-升水200元/吨，环比+90元/吨。广东1#铜报价60290元/吨，前一日报价60490元/吨，对当月升水400-升水420元/吨，环比+135元/吨。

【供应】：预计7月份产量85.84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。

【需求】：国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.23%，较上周回落4.74个百分点。主因华南区域铜杆企业控制库存，放缓生产节奏，影响了整体的开工率。从调研来看，本周多数铜杆企业排产正常，在手订单约7-15天，但受月末铜价影响下游下单比较犹豫，且六月中下旬后下游线缆企业补库较多，原材料价格居高并不急于此时采购，因此周内新增订单量出现下滑，同时漆包线用杆需求量环比下降，预计会对8月初的开工率有一定的影响。

【信息】：

英国央行宣布加息50个基点至1.75%，为自1995年以来最大幅加息，也是2008年12月以来的最高利率。自2021年12月以来，英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称，英国经济将从今年第四季度开始萎缩，并在2023年全年收缩，成为金融危机以来持续时间最长的衰退。英国央行行长贝利强调，此次加息50个基点并不意味着以后每次会议都将加息50个基点；

美国上周初请失业金人数增加6000人至26万人，接近去年11月以来的最高水平，表明劳动力市场持续放缓。截至7月23日当周持续申领失业救济人数增至142万。美国7月挑战者企业裁员人数2.58万人，前值3.25万人；

据证券时报，7月全国43个省、市、区（imToken钱包app）合计开工重大项目3876个，投资总额达到23930.59亿元，其中，基础设施项目成为各地密集开工的重点领域之一。随着下半年专项债券、银行贷款，甚至社会资本等资金的持续到位，更多重大项目将上马开工，专家预计，三季度基建投资增速将迎来全年高点；

嘉能可（imToken钱包app）警告称，欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。嘉能可还表示，在欧洲的其他冶炼厂几乎没有实现盈利。尽管工业金属需求面临的风险正在上升，但欧洲的电力危机也严重影响了供应前景。“在供应方面，当前的欧洲能源供应和价格环境构成了严重威胁，欧洲占中国以外金属产量的大约30%。”嘉能可在其半年度业绩报告中表示。

【库存】：库存续降。8月1日社库6.94万吨，7月29日社库7.06万吨，25日社库8.3万吨。29日保税区库存26.61万吨，22日保税区库存27.63万吨，15日保税区库存27.83万吨。上期所最新库存37025吨，22日50350吨。LME库存129575吨，前一交易日130250吨。

【逻辑】：基差高位回落，库存犹降。8月海外宏观相对真空期，主要交易逻辑为国内宏观，政治局会议释放积极信号，稳增长预期升温，基建密集开工，关注消费改善，现实数据如汽车地产数据依然疲软。中长期看，全球经济数据走弱，美债长短期利率持续倒挂，衰退风险犹在。

【操作建议】：观望。

【短期观点】：中性。

 锌：能源风险持续干扰供应，逢低多

【现货】：8月4日，SMM0#锌24180元/吨，环比+40元/吨，对主力升水80元/吨，环比-20元/吨。

【行业】：近日，嘉能可表示欧洲能源危机对供应构成重大威胁，公司今年的金属产量大幅下降。当前的能源价格高位使公司欧洲冶炼厂利润微薄。

【供应】：2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，不及前期预期，环比下降2.57%，同比下降7.63%。2022年1~7月精炼锌累计产量为344.7万吨，累计同比下降2.44%。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。

【需求】：7月29日当周，镀锌开工率70.08%，环比+1.86个百分点；压铸锌合金开工率47.81%，环比-6.92个百分点；氧化锌开工率55.1%，环比-1.5个百分点。

【库存】：8月1日，国内七地社会库存13.83 万吨，较上周五+0.14万吨；8月4日，LME锌库存70000吨，环比+3075吨。

【逻辑】：宏观环境整体偏弱，但美联储利率决议加息75bp，符合预期。产业上，当前国内原料供应持续紧张，加工费低位，据了解，现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下；同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率，7月精炼锌产量不及预期。海外方面，嘉能可表示欧洲能源危机对供应构成重大威胁，公司今年的金属产量大幅下降。锌价下方支撑明显。

【操作建议】：逢低多

【短期观点】：谨慎偏多

 铝：部分炼厂利润倒挂，多单持有

【现货】：8月4日，SMMA00铝现货均价18390元/吨，环比+170元/吨，对主力贴水50元/吨，环比-20元/吨。

【供应】：SMM数据显示，2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨，累计同比增加0.47%。

【需求】：据海关，6月我国出口未锻轧铝及铝材60.74万吨，环比5月下降10.23%；同比去年6月增长33.67%；1-6月累计出口350.91万吨，同比去年1-6月份增长34.1%。7月28日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-1.5个百分点；铝板带开工率81%，周环比持平；铝箔开工率81.4%，周环比持平；铝合金开工率60%，周环比持平。

【库存】：8月4日，中国电解铝社会库存67.8万吨，周环比+0.7万吨；8月4日，LME铝库存290675吨，环比-3875吨。

【逻辑】：美债收益率倒挂、美联储控制通胀信心坚定，但美联储7月加息75个bp，符合预期。产业上，氧化铝进入高投产阶段，但铝土矿价格坚挺限制其利润率。虽全年电解铝大幅投产，但随着价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，产量新增或不及预期。同时，淡季欧洲天然气价格仍旧高企，对价格形成一定支撑，多单17500止损。

【操作建议】：多单持有

【短期观点】：谨慎偏多

 镍：注意跟踪海内外宏观数据和板块联动，谨慎对待

【现货】8月4日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2209合约。金川镍主流升贴水+7800元/吨，价格181580元/吨；俄镍主流升贴水+7400元/吨，价格181180元/吨；挪威镍主流升贴水+8000元/吨，价格181780元/吨；镍豆主流升贴水+6000元/吨，价格179780元/吨。

【供应】据Mysteel调研，预计7月产量16120吨，环比减少2.91%，同比增加30.69%。

预计7月镍铁产量金属量3.35万吨，环比减少7.82%，同比减少15.23%。据海关，6月中国镍铁进口量43.5万吨，环比减少11.6%，同比增加59.3%。

6月中国镍锍进口1.78万吨，环比增加82.51%；1-6月中国镍锍累计进口5.45万吨，环比增长48.42%。

6月中国镍湿法中间品进口量9.64万吨，环比增加73.29%，同比增加127.35%。1-6月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增加105.82%。

【需求】不锈钢方面，据Mysteel，7月300系粗钢排产132.59万吨，月环比减1.1%，年同比减17.0%。

新能源方面，7月中国三元前驱体预估产量7.05万吨，环比增加0.27%，同比增加24%。

【库存】8月4日上期所镍增加1吨至907吨，8月4日LME镍库存持平至57900吨。

【进口盈亏】8月4日，LME镍0-3M调期费-57.25美元/吨，沪伦比7.71。参考沪镍主力亏损4812.32元/吨。现货盈亏：俄镍仓单3287.68元/吨，俄镍提单3673.43元/吨，镍豆仓单6130.91元/吨，镍豆提单6130.91元/吨，免税镍豆提单4014.09元/吨。

【逻辑】外围宏观相对真空期，但美联储部分官员认为通胀并未结束，不宜过分乐观；国内稳增长政策相继出台，但现实数据仍然偏弱；短期地缘政治事件扰动，跟踪市场预期边际变化。产业方面，矿端放松，二级镍过剩与纯镍库存低位的矛盾仍存，远期预期悲观，预计镍价宽幅震荡。操作上，寻求宏观边际变化与估值修复的共振点，如宏观情绪降温时、高估值下杀时点；注意仓位管理。

【操作建议】观望或远月空单逢低减仓或止盈，注意跟踪海内外宏观数据和板块联动

【短期观点】中性

 不锈钢：基差走弱，300系垒库，震荡偏弱

【现货】据Mysteel，8月4日无锡宏旺304冷轧价格16400元/吨，环比-50元/吨；基差305元/吨，环比-90元/吨。

【供应】据Mysteel，7月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产252.94万吨，预计月环比减8.3%，同比减14.7%；其中，300系132.59万吨，预计月环比减1.1%，年同比减17.0%。

【需求】需求整体略显疲软，但边际好转，关注国内政策动态。地产恢复较慢，相关的家电、电梯等消费随之改善，但整体同比偏弱，关注老旧小区改造政策；工程机械与能化设备需求有一定韧性；汽车产量稳步提升；海外加息，需求减弱，出口订单下滑。

【库存】8月4日上期所不锈钢持平至4695吨。据Mysteel调研，2022年8月4日，全国主流市场不锈钢社会库存总量87.95万吨，周环比下降0.98%，年同比上升28.03%。其中300系方面，不锈钢库存总量45.66万吨，周环比上升4.62%，年同比上升15.16%。分市场来看，无锡市场总量45.34万吨，周环比减0.74%；佛山市场总量18.72万吨，周环比增5.65%；地区性市场合计23.88万吨，周环比减6.01%。

【逻辑】8月部分钢厂恢复部分300系产量，继续压减200和400系产量。成本端印尼镍铁来货，价格转跌；铬铁价格持续偏弱。300系再度垒库，钢厂前置库存仍较多，贸易商和下游库存偏少，仓单库存持续下降。关注钢厂实际生产和需求修复情况。

【操作建议】逢反弹试空，波段操作

【短期观点】谨慎偏空

 锡：锡矿供应收缩，需求恢复节奏缓慢，短期震荡

【现货】8月4日，SMM 1# 锡195000元/吨，环比增加750元/吨；现货升水1750元/吨，环比增加125元/吨。市场成交清淡，下游企业刚需采购为主。

【供应】据SMM统计，国内锡矿6月生产6363.65吨，累计生产36932.11吨，同比减少7.22%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石，于6月份进口至国内，6月份锡矿进口14125吨，环比增加48.03%，预计后续矿石进口走弱。7月精炼锡国内产量5190吨，同比减少54.17%，国内冶炼厂7月下旬陆续复工，产品预计8月初陆续进入市场。6月国内进口精锡约2757吨，环比减少50.06%。

【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%，环比增加0.3%。截止8月4日，LME库存4015吨，环比增加50吨；上期所仓单库存3270吨，环比减少126吨；精锡社会库存4768吨，环比减少134吨；6月企业库存3346吨，环比减少44吨。

【逻辑】锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采，同时缅甸出口关税提高，矿石供应或趋紧；7月下旬国内冶炼厂开始陆续复产，由于锡价较弱，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度，预计后续企业开工率在50%左右。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节奏缓慢，仍需时间传递至终端，短期锡价180000-200000元/吨区间震荡为主。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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